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12月29日，港股大盘在期货结算日缩量回调，恒生指数全日下跌157点或0.8%，收报19,741点。恒生科指下跌2.5%，收报4,107点。大市成交金额仅908多亿港元，港股通录得40.01亿港元的净流入。腾讯获批游戏版号，是支撑大盘的主力，公司股价亦上升2.8%，是表现较好的权重蓝筹股。内地全面放开进程较预期更快，这将加速感染高峰期的到来，但由于12月至春节本来己是开工淡季，疫情高峰提早来临亦有助降低对经济的影响。

然而，我们要提醒任何开放带来的经济或企业盈利复苏并非一步到位，而且参考海外经验，疫情也出现多次反复，导致初期经济恢复具波折。我们认为自11月初以来一系列政策预期等催化的行情亦已近尾声，市场将从预期进入经济数据与企业盈利的观察期。中美共同进入主动去库存的周期、地产需求端恢复缓慢、出口承压等因素都会抵销放宽防疫后消费复苏带来的正面影响，因此预计港股整体的盈利预测在上半年仍会较为反复。现阶段无需再追高出行休闲相关股份，注意交易节奏。

最近市场开始炒作落后板块，例如电力股、新能源、内银股等，反映市场开始缺乏交易主题，预计市场短期将呈有波幅而没有升幅的走势。近期欧、美、日的长年期国债利率逐渐回升，同时亚太区主要股市如日、韩，及欧美股市跌破重要支撑，海外股债市场走弱可能会压抑部分海外投资者对港股的风险偏好。若美国科技股龙头的股价持续下跌，将会削弱中国科技股的相对估值优势，同时会带来外溢风险。中央经济工作会议指出要深化国资国企改革，提高国企核心竞争力。坚持分类改革方向，完善中国特色国有企业现代公司治理。我们建议可重新关注有增长潜力，低估值的中字头国企央企，例如中国建筑(3331 HK)、中国神华(1088 HK)、中国重汽(3808 HK)、中国电讯(728 HK)、中海油(883 HK)。